October 29, 2026

Акции Alphabet упали на 11%: AI-поиск тормозит рекламу Google

Акции Alphabet упали на 11% после отчета: выручка $127,6 млрд ниже прогноза, поиск замедлился до 12%, а capex на ИИ достиг $51,4 млрд.

4 min read

Google Stock Sinks as AI Mode Pressures Search Ad GrowthJakub Żerdzicki / unsplash

Акции Alphabet в ходе внебиржевых торгов после публикации отчета за III квартал упали примерно на 11%. Инвесторов напугало замедление роста поисковой рекламы и рекордные расходы на искусственный интеллект.

Что показали цифры квартала

Выручка Alphabet за квартал составила $127,6 млрд — на 25% больше, чем $102,3 млрд годом ранее, но ниже прогноза аналитиков в $127,93 млрд. Прибыль на акцию оказалась равна $2,12 против ожидавшихся $2,99. Показатель упал на 26% из-за нереализованного убытка по доле Alphabet в SpaceX, пояснила компания.

Основные финансовые результаты:

Google Services (реклама, подписки, контент, устройства) — $96,3 млрд, рост на 11% год к году;
рекламные доходы — $82 млрд при прогнозе аналитиков в $83,5 млрд;
Google Cloud — $30,7 млрд, рост на 103% за год;
капитальные расходы — $51,4 млрд, преимущественно на ИИ-инфраструктуру;
операционная маржа — 31,8%.

Ключевой контраст квартала: облако удвоилось, а реклама недобрала до прогноза. Вывод простой — деньги перетекают из рекламы в ИИ-инфраструктуру быстрее, чем ИИ успевает их возвращать.

Почему поиск замедлился

Рост выручки Google Search замедлился до 12% против 17% во II квартале. Главный бизнес-директор Google Филипп Шиндлер (Philipp Schindler) объяснил это валютными курсами и разовыми спадами рекламных бюджетов в Азиатско-Тихоокеанском регионе — в частности, у рекламодателей, пострадавших от отмены Евросоюзом льготы de minimis (порог беспошлинного ввоза дешевых товаров).

Вторая причина — собственный ИИ-продукт компании. Все больше пользователей переходит на AI Mode, поисковый интерфейс с генеративным ИИ, а в нем меньше рекламы и он приносит меньше денег.

«Сильный рост числа запросов в AI Mode повлиял на замедление роста Google Search из-за более низкой монетизации, которую мы видим в AI Mode», — сказал Шиндлер.

Что Google собирается делать

Ответ компании — больше рекламы в ИИ-поиске. Тесты рекламы в AI Mode, по словам Шиндлера, дали «многообещающие результаты». Google планирует масштабировать рекламу в AI Mode и AI Overviews (генеративные ответы над результатами поиска) на больше пользователей и больше типов запросов. Впервые реклама появится в AI Mode на международных рынках, а в США запустятся многоэтапные рекламные форматы.

«Мы четко даем понять: мы очень довольны нашей траекторией здесь», — подчеркнул Шиндлер. Он добавил, что кликабельность спонсируемых и обычных товарных размещений в AI Mode «схожая».

Отчет вышел через день после презентации Genie 4 — реалистичной модели мира — и через несколько часов после дебюта Gemini 4 Carbon, которую компания называет своей «самой сильной моделью». По заявлению Google, система показывает «значительный прогресс» в агентных задачах, программировании и кибербезопасности, включая обнаружение уязвимостей.

Что происходит с трафиком издателей

На июльском звонке CEO Сундар Пичаи (Sundar Pichai) заявлял, что ИИ-поиск «еженедельно отправляет миллиарды кликов на сайты». На этот раз о трафике издателей не было сказано ни слова. Тем временем часть издателей протестует против того, что Google использует один и тот же веб-краулер для индексации поиска и для ИИ, — некоторые полностью отказываются от индексации в Google Search. Другие судятся с Google, обвиняя компанию в подавлении своих рекламных доходов.

Агентная коммерция и YouTube

Руководство назвало агентную коммерцию (agentic commerce — сделки, совершаемые ИИ-агентами от имени пользователя) растущим приоритетом. Открытый протокол Universal Commerce Protocol уже позволяет «сотням тысяч брендов», включая Nike, Chewy и Tapestry, включать прямой чекаут через агентов.

Рекламодатели получили набор ИИ-инструментов для планирования, создания и оптимизации кампаний. За квартал Gemini сгенерировал 1,5 млрд рекламных материалов — рост в семь раз за год.

Реклама YouTube выросла на 9%, до $11,2 млрд. Amazon объединилась с YouTube Shopping: американские авторы теперь смогут отмечать товары Amazon в своих видео.

Главный вопрос для Уолл-стрит

Аналитики отмечают: Alphabet фактически превратилась из «печатующей деньги» рекламной компании в капиталоемкий ИИ-инфраструктурный бизнес. Компания наращивает долг ради около $1 трлн контрактных обязательств, включающих как обещания расходов, так и гарантии.

Google заявил, что уже secured $561 млрд будущей облачной выручки по контрактам с клиентами. Но заметная часть, по данным The Information за май, привязана к одному клиенту: Anthropic обязалась потратить $200 млрд в Google Cloud за пять лет. Если Anthropic и другие партнеры пошатнутся финансово, Google почувствует это первым.

Компания также начала арендовать вычислительные мощности у сторонних провайдеров, пока строит собственные дата-центры. По словам финансового директора Анат Ашкенази (Anat Ashkenazi), эти расходы в краткосрочной перспективе давят на маржу. Прогноз капитальных расходов на год не менялся; в 2027 году, по словам Ашкенази, capex вырастет «значительно».

Реклама внутри ИИ-агентов

Google намерен исследовать рекламные возможности внутри агентных ИИ-сценариев. Шиндлер пояснил логику:

«Пользователям нужен выбор, и они хотят учитывать вещи далеко за пределами цены — лояльность к бренду, клиентский сервис и так далее. Поэтому мы проектируем эти агентные сценарии так, чтобы намеренно создавать время и пространство для изучения этих вариантов». Он добавил: «Мы уверены, что сможем предложить действительно интересные и убедительные рекламные модели для агентных сценариев».

Суть всей истории в одном предложении: Alphabet меняет двигатель самолета в полете — от рекламы к ИИ, — и пока рынок не уверен, что новый двигатель потянет.

Original: blog.google

More from Сергей Мельник

Сергей Мельник

178 articles

« Previous article Next article »